海(hai)倫印刷(shua)：本報告(gao)的主體(ti)邏輯思(si)路是：輕(qing)工造紙(zhi)細👹分行(hang)業中無(wu)論貼近(jin)消費的(de)還是靠(kao)近周期(qi)性的，大(da)多在11年(nian)4季度或(huo)12年1季度(du)見底，但(dan)複蘇力(li)度較爲(wei)緩慢，短(duan)期内業(ye)績難有(you)明顯改(gai)善。我們(men)認爲具(ju)有品牌(pai)和渠道(dao)優勢的(de)家具、玩(wan)具公司(si)，下遊貼(tie)近消費(fei)的包裝(zhuang)公司具(ju)有更高(gao)的成長(zhang)性和更(geng)穩定的(de)💔盈利能(neng)力，給予(yu)輕工行(hang)業增持(chi)評級；造(zao)紙業鑒(jian)于供應(ying)關系較(jiao)差，成長(zhang)性一般(ban)，給予造(zao)紙中性(xing)的評級(ji)🥑️。
　　
　　造紙：底(di)部已現(xian)，複蘇仍(reng)緩。由于(yu)受到宏(hong)觀緊縮(suo)導緻需(xu)求不足(zu)的影響(xiang)外，自身(shen)産能偏(pian)大也是(shi)造成11年(nian)以來景(jing)氣下滑(hua)的重要(yao)原因。11年(nian)4季度可(ke)以認爲(wei)是行業(ye)的底部(bu)，12年上半(ban)🎅🏿年開始(shi)緩慢回(hui)升，但回(hui)升力度(du)将明顯(xian)弱于09年(nian)。在投資(zi)策略上(shang)，推薦需(xu)求較爲(wei)穩定且(qie)有産能(neng)釋放的(de)特種紙(zhi)公司，包(bao)括齊峰(feng)股份、恒(heng)豐紙業(ye)🔞和冠豪(hao)高新；等(deng)🏊🏿‍♀️待時機(ji)在一輪(lun)行情接(jie)近中期(qi)時再介(jie)入主流(liu)的紙業(ye)✍🏻公司，主(zhu)要推薦(jian)太陽紙(zhi)業、晨鳴(ming)紙業等(deng)。
　　
　　家具地(di)闆：“以舊(jiu)換新”政(zheng)策催化(hua)，房地産(chan)政策放(fang)松預期(qi)🤶🏾兜底業(ye)績。國家(jia)的房地(di)産調控(kong)政策已(yi)經對家(jia)具行業(ye)的銷售(shou)産😝生的(de)☠️負面影(ying)響，加之(zhi)出口形(xing)勢不佳(jia)，一季度(du)行業業(ye)😮‍💨績低于(yu)🥑️預期。部(bu)👩🏼‍❤️‍👨🏾分地區(qu)試行家(jia)具“以😈舊(jiu)換新”政(zheng)策效果(guo)較好，如(ru)在全國(guo)推開，能(neng)成爲行(hang)業上漲(zhang)的催化(hua)劑；房地(di)産政🙆🏿策(ce)放松預(yu)期顯現(xian)，行業業(ye)💌績最壞(huai)時刻未(wei)來将随(sui)着新房(fang)💔成交量(liang)回升而(er)過去。推(tui)薦最具(ju)成長定(ding)制衣櫃(gui)行業龍(long)頭索菲(fei)亞，此外(wai)也可關(guan)注大力(li)拓展國(guo)😵‍💫内渠道(dao)，受益于(yu)出口複(fu)蘇的宜(yi)華木業(ye)。
　　
　　文教用(yong)品：品牌(pai)玩具領(ling)軍廣闊(kuo)嬰童市(shi)場。文教(jiao)用品公(gong)司🧑🏻‍❤️‍🧑🏼出😜口(kou)占比較(jiao)大，受歐(ou)債危機(ji)影響，11年(nian)出口情(qing)況不佳(jia)😍，12年初随(sui)着美國(guo)經濟的(de)好轉，出(chu)口見底(di)回升勢(shi)頭曙光(guang)初現。央(yang)😵‍💫視“3.15”曝光(guang)“二料毒(du)玩具”之(zhi)後，消費(fei)者更👹關(guan)注玩具(ju)的安全(quan)性，玩具(ju)作爲😜我(wo)國廣闊(kuo)嬰童最(zui)具🧜🏼‍♂️潛力(li)的産品(pin)，在國家(jia)整頓行(hang)業中相(xiang)關🔞品牌(pai)玩具商(shang)将獲取(qu)更多的(de)市場份(fen)額。推薦(jian)車模玩(wan)具細分(fen)龍頭星(xing)輝車模(mo)，公司壁(bi)壘較高(gao)，已經建(jian)立多渠(qu)道銷售(shou)，擁😗有上(shang)遊原料(liao)保證其(qi)🔞質量安(an)全。
　　
　　包裝(zhuang)印刷：定(ding)價權弱(ruo)勢方，選(xuan)擇下遊(you)偏消費(fei)。行業處(chu)于産業(ye)鏈中遊(you)，屬于定(ding)價權弱(ruo)勢方，在(zai)經濟環(huan)境不佳(jia)，成本上(shang)升情💘況(kuang)下盈利(li)能力将(jiang)減弱。我(wo)們認爲(wei)包裝行(hang)業具有(you)很好的(de)成長性(xing)，下遊偏(pian)消費的(de)公司能(neng)保證其(qi)成長性(xing)和盈利(li)相對穩(wen)定。推薦(jian)化👹妝品(pin)包裝👩‍🍼龍(long)頭通産(chan)麗星，公(gong)司産業(ye)鏈不斷(duan)延伸☠️打(da)開新市(shi)場，定增(zeng)解決産(chan)能瓶頸(jing)問題，此(ci)外，也可(ke)關注下(xia)遊😍偏消(xiao)費的永(yong)新股份(fen)、麗鵬股(gu)份🛀🏼等。